SMM 8月21日讯： 沪铝期货盘面企稳，较昨日同一时段运行无较大变化。今日无锡出库表现较好，持货商基本看涨情绪，市场A00铝锭主流成交升贴水在贴10~升10元/吨。 今日华东市场出货情绪指数3.21，环比上升0.01；采购情绪指3.23，环比上升0.07。 期铝盘面企稳，但市场成交遇冷，周末备货周期下接货情绪仍无起色，中原市场下游加工企业仍倾向于少量刚需采购，囤货意愿不高。且贸易商大户挺价情绪较强，报价始终维持较高水平。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝09合约贴水40-70元/吨之间。 今日中原市场出货情绪指数3.12，环比0.02；采购情绪指数为2.90，环比无变化。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比下降1.20万吨，仅巩义呈现垒库。

今日ADC12市场报价整体以稳为主，个别企业存在小幅上调意向，但整体调价幅度有限，市场观望情绪仍较浓。短期来看，ADC12价格预计维持区间震荡，成本端合规原料供应偏紧、原料成本处于高位，加之进口窗口关闭及行业开工率偏低，对价格形成一定托底，下方空间相对有限；但需求端仍是当前主要压制因素，终端消费偏弱、下游采购意愿不足，企业成品及社会库存累积也进一步限制价格上行动力。在成本支撑尚未明显减弱、需求又缺乏实质改善的情况下，短期价格仍难形成趋势性上涨。后续若高温淡季逐步结束，终端订单及采购需求出现实质性改善，ADC12价格有望重新获得上行动力。 进口方面，海外ADC12报价暂稳于3050-3190美元/吨，进口即时亏损小幅收窄至900元/吨附近，进口窗口仍未打开，海外货源补充有限。 》点击查看SMM铝现货报价   》订购查看SMM金属现货历史价格

宏观方面 ，本周铜价冲高回落后小幅反弹。周初临近合约交割，LME现货对三个月期铜升水一度扩大至478美元/吨，近端可交割资源紧张引发空头回补，伦铜最高触及14394.5美元/吨。交割结束后，挤仓交易迅速降温，叠加LME库存连续增加及中东局势暂无恶化，伦铜最低回落至13856.5美元/吨，较周内高点下跌538美元/吨，跌幅约3.74%。周三晚间，市场消化美联储会议纪要后，加息预期未进一步升温；同时美国财政部扩大长期国债回购规模，单次回购上限可能超40亿美元，缓解市场对长期美债供需压力的担忧，带动长期收益率回落，美元跌至近三个月低点，伦铜重新站上14000美元/吨。当日伦铜上涨，持仓量减少8415手，表明部分空头在美元下跌后平仓，推动铜价反弹，与周初交割约束下的被动回补并非同一阶段。周尾反弹主要依赖美元走弱，持续性仍取决于美债收益率和美联储政策预期。 基本面方面 ，COMEX库存延续增加，LME库存及可交割资源此前持续下降，区域库存错配推动LME近端Back结构升至极端水平；本周LME总库存虽然回升，但总库存包含已注销待提货库存，不能直接视为可交割资源增加，而真正缓解本周交割压力的是注册仓单回升及注销仓单占比回落。国内方面，截至8月20日，SMM全国主流地区铜库存环比增加1.64万吨至13.44万吨，进口回流及国产铜到货共同推动累库。交割前沪铜2608合约持仓折合金属量高于上期所铜注册仓单，反映出潜在交割压力，但持仓与仓单的关系并非Back月差走扩的唯一原因。国内进口货源补充有限、符合交割要求的现货流通偏紧，叠加交割需求集中释放，共同推高近月合约；交割结束后，仓单货源陆续进入现货市场，流通供应增加，持货商下调报价。需求端，周初铜价接近11万元/吨，下游采购受到明显抑制；铜价回落后，刚需补库及贸易商接货增加，部分企业订单较上周改善，但尚未形成持续性消费增长。再生铜方面，铜价下跌带动利废企业采购意愿回升，但原料持货商捂货惜售，市场成交增量有限。 展望下周 ，周初支撑铜价上涨的交割挤仓已经结束，LME库存回升、国内累库及仓单货源流出将继续压制价格。美国财政部扩大国债回购及美联储加息预期未进一步上升，美元短期仍对铜价提供底部支撑；智利暴风雪导致矿山下调产量预期，也将限制伦铜下跌幅度。若美联储重新释放更强鹰派信号，美元反弹将进一步推动铜价下行。综合来看，基本面压力大于宏观支撑，预计下周铜价重心小幅下移，伦铜运行于13950—14200美元/吨，沪铜主力运行于106500—108000元/吨，沪铜受国内累库及交割货源释放影响，表现弱于伦铜。  

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